富豪为何往往选择家族办公室这种财富管理模式t3出行怎么设置两个目的地，那家族成立自己的投资机构，这些机构和传统金融机构在投资策略是否存在很不一样考虑？
答案是：确实不一样。家族办公室运营的时间跨度通常比传统的机构投资者更长，它不仅是四分之一世纪乃至一个人的一生，而是一个家族的几代人。家族办公室在资产配置方面的自由度和灵活度相对更大。所以，家族办公室应该考虑的相对长期的投资策略，并不应该追求短期的终值；长期稳定的增值的理念很重要。
举个例子，《福布斯》杂志从1982年开始每年发布资产净值排前400位的美国富豪榜单。1982年入榜的最低净资产额为1亿美元，但要在2008年仍能保留在榜内的话，t3出行怎么设置两个目的地他的资产要增长至13亿美元。从1982年榜单发布以来，到2008年只有31位富豪一直保持在内。如何能做到留在榜单里呢？
很简单，1982-2008年，标普500指数的年化收益率是9.63%，也就是说从1982年开始持有标普500指数一直到2008年，1亿美元可以增长到12亿美元。但是，如果在过去二十多年里你，如果因为判断错误或者甚至阴差阳错，不幸错过了50个表现最佳的交易日，你的投资的变现会是怎样呢？你的业绩将会很差，跌至1%以下。值得注意的是，50个交易日仅占到这段时间总长度的1%，错过这点时间是很大概率的事情。所以说，长期投资将有助于避免市场择时误区，在稍低的收益确保长期财富的增长。
另外，家族办公室无需遵循机构投资者，比如公募基金必须遵守的严格指令、申报规定、规则和法律规定。比如说，大部分公募基金只能持有投资级别的固定收益债券；不能做空；不能投资其他另类产品。基金每年都要对外公布披露持仓情况，在面临投资者压力的时候可能被迫其将投资重心转向短期目标。相比较，家族办公室这方面的压力少太多了。
戴尔家族办公室是如何成功的
因为在中国现阶段，富豪家族更加偏好的投资型的家族办公室。我们先给大家举一个这种类型的较为成功的家族办公室案例。戴尔（Dell）家族办公室是一个典型的投资型家族办公室。戴尔电脑是IT行业的一个传奇故事。公司上市后，迈克尔戴尔通过高盛的私人财富管理部门管理他的财富。当资产规模逐渐增大时，他愈发觉得需要组建一个专业的团队来管理。
机缘巧合，在一次与高盛的两位高管的午餐，两位高管谈起出来创业，戴尔说你们干脆过来帮我忙。然后，两位合伙人和家族花了很长时间取得一致的价值观；既以长期资产增值为首要目的，并在其基本理念指导下寻找有能力的资产管理团队作为合作伙伴。
从1998年的4亿美元起步，如今的戴尔家族办公室在纽约、洛杉矶、伦敦均设有办公室，聘请了100多名全职员工，管理的资产总值估计超过130亿美元。家族办公室下设5个投资方向团队：股票投资团队，特殊机遇投资团队（比如近年欧洲的主权债务危机就是一次特殊机遇，这个团队投资了欧元区边缘国家的国债），不动产投资团队，私募股权投资团队，合作投资团队（这个团队主要投资到第三方对冲基金）。
戴尔家族办公室的资本市场运作不仅使得戴尔家族财富增值，同时减少戴尔公司业绩波动带来的戴尔家族财富的影响。比如说，2002年戴尔公司年净利润增长率为-42.8%，戴尔个人财富净值年增长率14.3%，两者关联度很低，甚至负相关。2013年，戴尔家族办公室帮助迈克尔·戴尔寻找资金和交易伙伴，收购公司上市的股份完成戴尔公司的私有化。
家族办公室投资方式如何本土化
根据案例结合到适合中国富豪家族需求和市场环境的投资型家族办公室的探索，下面有两点建议供参考。虽然江浙一带的实业家族通过自行设计的平台和操作方式是在实践中总结出来的，具有很强的实操性，但是要保证长期、有效的持续发展，成功家族办公室总结出来的经验还是很有指导意义的。
首先，无论采用什么样的平台和模式，家族投资须有统一的投资理念和投资目的。
投资理念是指导和推动投资决策过程的各种价值观、原则、信念。统一的理念可以帮助避免因为专业资产管理人员的流动很有可能给家族带来财富管理的间断和错位。
简单说，专业人士流动性高，不至于换了一个基金经理，所有投资原则都要换。统一的理念可以确保资产管理专业人士与家族成员应当共同分享一致的价值观。专业人士的投资策略是在家族的理念和原则下制定和实施，而不是家族投资被基金经理的理念牵着鼻子走。
这样，基金经理不至于要么挣到的是你不想要的钱，要么挣不到你想要的钱。在戴尔家族办公室的例子中，迈克尔·戴尔当年与两位创始合伙人首先用了两年时间来确定家族办公室的投资理念。主要投资理念归纳为：投资分散在很多不同行业，但避免过于分散；既有追求稳定收益的房地产投资，也有高风险、高回报的特殊机遇投资；既不完全属于资产管理业务，也不完全属于对冲基金业务；总而言之，尝试着竭尽所能地创造财富。
投资目的是指富豪家族为其财富设定的功能性目标。既包括例如为后代增长资产，可持续发展和回馈社会等宏观的目标。也包括例如在特定期间内获得特定的投资回报的具体目标。戴尔家族办公室在于保证家族财富保值增值的同时，还能将一部分利润贡献为戴尔家族基金会的经费，以支持戴尔夫妇的慈善活动，从而增加家族社会资本。
其次，尽量使得家族办公室投资功能专业化。
专业化体现在两方面：
第一，家族财富和家族企业相互独立。戴尔家族办公室与戴尔电脑公司是两个彼此独立的法人实体，除了迈克尔·戴尔本人以外几乎没有任何联系。
首先，在资金层面，戴尔家族办公室只是帮助迈克尔·戴尔把家族资产配置于IT行业之外，实现分散投资；其次，在人员层面，家族办公室里所有的合伙人均是金融领域的资深经理人，没有一位戴尔家族成员或戴尔电脑公司高管。同样，在美的的例子中，尽管身为创始人何享健的独子，何剑锋并未接管美的集团偌大的资产。何享健在企业管理上一直在去家族化，但在家族财富管理上确坚定地由自己家族人员掌控。实现家族财富管理和企业管理分离。
第二，投资经理的专业化。成功的家族办公室一直在执行这个原则。戴尔家族办公室初始的两位合伙人都拥有炫目的职业生涯，堪称金融界的“蓝血贵族”。他们曾经是高盛公司的高管。一位是高盛合伙人，掌管高盛私募股权基金和高盛高管及员工的私人投资基金—石桥路基金（Stone and Bridge Street Funds）；另外一位是冲基金管理的专家，负责对冲基金中特殊状况投资。
在美的的例子，盈峰资本被限制的三个量化对冲基金的基金经理都是它的量化投资总监张志峰，张志峰拥有纽约大学数学博士学位、斯坦福大学数学系博士后学位，且具有多年华尔街投资经验，曾在世界两大着名投行摩根士丹利及巴克莱任职固定收益及衍生品全球研究总监。
相反的例子，江浙富二代团队虽然聘请了一位专业操盘手，并承诺给予20%的业绩提成，但没有给予完全决策权。其实如果承诺20%业绩，直接将资金交予市场有良好业绩记录的大型私募基金可能会是更好的选择。
对于家族办公室架构，在国外，一个家族通常需要拥有2亿至3亿美元的资产，才能创建单一家族办公室。大多数的富豪家族至少要有5亿美元的资产规模，才有必要在其家族办公室内部建立一个综合一体化的投资平台。
精简式的家族办公室在中国是有很大的市场。可以考虑采用两种模式。第一种模式是，中国家族在实体企业以外设立由家族控股的投资公司、投资基金或者其他投资主体，聘请各领域的专业人士管理。另外一种模式，在家族企业内部设立了投资发展部/战略投资部，从事主营业务之外的投资。人员配置可以是兼职，甚至由企业内深受家族信任的高管及员工兼职承担，例如财务工作由公司CFO及财务部承担。这种模式，投资及咨询方面的职能主要通过外包的形式，由外部专业机构提供。
本文来源：和讯网
END
7 留言