隆基股份怎么关闭哈啰出行的自动抢单服务：半年报大超预期，单晶替代红利持续释放。
隆基股份怎么关闭哈啰出行的自动抢单服务：半年报大超预期，单晶替代红利持续释放
类别：公司研究机构：国金证券股份有限公司研究员：姚遥日期：2016-07-21
业绩简评。
公司发布2016年半年度业绩预增公告，预计1-6月实现净利润8.3~8.8亿元，同比增长610%~650%，大超市场预期。业绩同比高增长主要源自主要产品单晶硅片和组件销量的大幅增长，以及工艺技术水平提升带来的成本下降，因此毛利率水平同比有所提高。
经营分析。
Q2业绩爆发，除抢装外，更因单晶比例提升的红利释放和持续降本能力：根据公司半年度业绩预告测算，Q2单季实现净利润5.6~6.1亿，环比Q1净利润2.7亿增长100%以上，即使考虑国内630抢装的拉动，公司这一业绩增幅也明显超过同业平均水平，充分验证了终端需求结构向单晶切换的大趋势、以及公司持续降本能力所能够带来的大幅超额收益(上半年单晶产业链产品价格显著较多晶更为坚挺).
产品售价和成本同步下降，预计下半年毛利率回撤幅度有限：近期光伏产品价格因抢装结束出现预期中的明显下跌，但作为公司主要成本构成的硅料价格和电池片外加工费也在同步下降，再叠加公司自身生产效率提高所带来的成本持续下降，预计下半年毛利率的环比降幅将十分有限(根据我们的统计，Q2以来，公司主要产品单晶硅片和组件的市场售价较高点分别下跌4%和8%，而可看作成本指标的硅料和电池片价格则已分别下跌6%和11%).
产品“高效化”势不可挡，单晶份额提升呈加速之势：今年以来，无论是规模大幅扩张的“领跑者”基地项目(从2015年的1GW扩大至2016年的5.5GW)，还是各地政府纷纷将光伏组件转化率列为电站配额竞标的第一评分权重，都充分反应出行业高效化大趋势正持续加强，单晶产品市占率的提升无疑将呈加速之势，公司作为单晶产业链绝对龙头将持续受益。
盈利调整。
由于公司上半年业绩大幅超预期，我们上调2016年净利润预测至13.5亿元(较前次预测上调25%)，对应2016~2018E年EPS分别为0.76,1.09,1.57元，未来两年净利润复合增速仍有44%。
投资建议。
目前公司股价对应2016年18倍PE，且后续行业的单晶替代趋势、公司的业绩兑现和业务拓展都有望持续超预期，维持“买入”评级和重点推荐。
深高速：高股息+持续高增长，转型打开想象空间
类别：公司研究机构：国金证券股份有限公司研究员：苏宝亮日期：2016-07-21
投资逻辑。
车流量增长超预期，主业利润持续稳固上涨：上半年公司经营或投资公路项目运行良好，1-5月份并表路段车流量同比增长17%，路费收入同比增加8%。参股路段按权益占比计算，车流量同比增加18%，路费收入同比增加13%。未来公司坚定发展高速公路收费主业，积极探索优质路产资源，保障公司运营路段公里数保持稳定。公司核心路段得益于珠三角地区经济发展，深圳汽车保有量增速位居全国前列，另外近几年国家对高速公路收费政策正转向积极的一面，多种因素推动公司道路收入将步入新一轮高增长。
梅林关项目有望获高额收益，转型大环保打开发展空间：公司积极发展多元化业务，参与梅林关城市更新项目。目前深圳房地产市场坚挺，去年梅林关周边楼盘均价在6万以上，无论开发或者卖地，相比1.1万元的拿地成本价，公司都将获得高额收益。同时公司现积极探索大环保业务，把握两大标准：(1)收益率高于现在主业收益率怎么关闭哈啰出行的自动抢单服务；(2)通过与政府或相关企业合作来进入新的领域。公司环保业务将不仅局限于深圳地区，在前期有诸多合作项目的贵州贵阳，公司已在当地建立了品牌效应，对未来业务拓展有重要意义。
坚定推行股权激励计划，高股息保障分红绝对收益：根据公司股权激励计划解锁条件，公司2016年营业收入最少达到44.6亿元，在2015年营收基础上同比上涨30%。公司预计本期营收通过以下三个方面的刺激因素有望实现高增长：(1)主营业务方面水官高速全年并表；(2)其他收入，顾问公司全年并表；(3)此外，贵龙项目的茵特拉斯小镇别墅下半年交楼，年底可以开始确认收入。同时股权激励解锁条件也规定公司2016-2018年每年的现金分红率要高于43%，该条件保障了基本投资收益。
投资建议。
我们认为近年高速公路政策转向积极的一面，公司路产优质，坚定高速公路主业业务。参与梅林关城市改造项目及转型大环保业务打开公司业绩上升通道。股权激励计划保障公司业绩，高股息率保障基本投资收益。
估值。
我们预测公司2016-18年EPS为0.75/0.90/1.02元/股。维持公司“买入”评级。
风险。
系统性风险导致车流量下降。
牧原股份中报点评：高景气、高增长、高成长
类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：陈佳日期：2016-07-21
报告要点
事件描述
牧原股份公布2016年中报。
事件评论
牧原股份2016年上半年营业收入22.84亿元，同增103%，归属净利润10.72亿元，同增2190%，扣非净利10.62亿元，同增2685%，摊薄EPS0.87元；其中单二季度营业收入13.7亿元，同增120%，环增50.4%，归属净利润7.04亿元，同增951%，环增91.5%，扣非净利润6.97亿元，同增975%，环增91.2%，摊薄EPS0.57元。公司2016年1-9月预计归属净利润为17.6亿元~19亿元，同增531%~581%。
生猪出栏量增长及猪价上涨是公司上半年及单二季度业绩增长主因。上半年公司合计生猪销量为115.2万头，同增35.2%，销售均价为19.22元/千克，同增48.2%，测算生猪完全出栏成本为10.16元/公斤，头均盈利931元，同比增长1594%。单二季度生猪销量66.4万头，同增47%，环增36%，销售均价为19.99元/公斤，同比上涨42.3%，环比上涨10%，测算公司二季度生猪养殖完全成本为9.69元/公斤(包括肥猪和仔猪)，相比一季度下降11%(主要原因为仔猪销量占比增加以及玉米价格下降)，头均盈利1061元，同比增长638%，环比增长40.7%。
看好公司未来发展，主要基于：1、在环保政策趋严及养殖户补栏情绪谨慎的背景下，预计后期能繁母猪存栏将持续低位徘徊甚至低于预期，猪价至少看涨至明年二季度，猪价高点和高位时间或超预期，整体上预计2016年生猪均价为18.5元/公斤；2、公司规模一体化养殖模式下具有较好的成本控制优势，且玉米等主粮价格的下跌使得未来公司养殖成本进一步降低；3、公司资金充足、环保设施体系完善，且拥有足够的土地储备，确保公司未来能够实现养殖规模的快速扩张，长期来看且随着子公司的逐渐建成投产，公司出栏量或继续保持高增长态势，整体预计公司2016-2018年生猪出栏量达300、450和650万头。4、公司大股东及员工持股计划全额包揽定增，充分展现了对于未来发展的信心，且公司上下利益得到绑定，经营活力进一步释放。
看好公司在猪价景气时期盈利能力。考虑定增后公司股本的摊薄，预计公司16、17年EPS分别为1.74元和2.0元。给予公司“买入”评级。
风险提示：猪价下跌风险。
玉龙股份：华夏幸福实控人入主新大股东，继续首推！
类别：公司研究机构：国金证券股份有限公司研究员：杨件，倪文祎日期：2016-07-21
事件
公司公告实际控制人拟向拉萨市知合科技发展有限公司转让股权(16.9%)及让渡部分表决权(12.7%)，使得知合科技成为上市公司拥有最多表决权的单一大股东，公司实际控制人将变更为王文学。
评论
华夏幸福王文学入主实际控制人，转型预期更为强烈。公司新控股股东知合科技实控人为华夏幸福王文学，其旗下核心资产涉及房地产、园区、文化娱乐、教育、生物医药等领域，拥有两家上市公司华夏幸福以及黑牛食品。根据公司，知合科技不排除在未来十二个月内尝试对上市公司资产、业务进行调整的可能性。我们认为，新大股东在资本运作方面经验丰富，未来想象空间巨大。
当前股价安全边际高。交易完成后，知合科技持有上市公司16.91%的股份，同时拥有12.77%股份对应的表决权，转让成本价7元。考虑到停牌前公司收盘价7.77元，目前股价在转让成本价附近。同时，新大股东承诺未来十二个月将在合适时机继续增持玉龙股份，增持价格不低于大宗交易的价格，金额不少于1亿元。因此，当前股价拥有一定安全边际。
教育板块持续催化。近期，多家教育转型公司定增过会、民促法三审预期，教育板块迎来持续催化剂。公司此前公告签订教育并购基金框架协议投资设立玉龙教育子公司，正式向教育行业转型，并欲打造成第二主业，方向瞄准K12、幼教等相关市场，未来有望获得估值、业绩的双提升且进一步转型的想象空间巨大，继续看好。
主业保持不错增长。前期公司连续签订油气管大单，累计签订订单约为12万吨，金额累计约为4.07亿元，订单量相当于2015年营收的18.3%。考虑到公司海外市场持续获得稳定订单，加之国内管线有复苏迹象，预计未来几年业绩将保持不错增速。
投资建议
公司停牌期间，可比教育转型类公司股价普遍上涨，公司复牌后有望补涨，继续推荐。预计16-18年EPS分别为0.25元、0.31元、0.38元，对应估值31倍、25倍、20倍。维持“买入”评级。
铁龙物流：业绩企稳拐点将现，铁路物流龙头起航
类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：王俊杰日期：2016-07-21
投资要点：
货运量触底+造箱周期开启，业绩拐点将现。公司是铁总旗下三大上市平台之一，大股东中铁集装箱是铁总下属专业货运公司。公司收购了沙鲅铁路支线与中铁集装箱的全部特种箱资产及业务后，形成了以铁路特种集装箱、铁路货运及临港物流为核心业务的经营格局。
近年来公司面对大宗商品运输需求不振、铁路货运量持续下滑的困境，持续优化业务结构，积极开拓新业务。我们认为致使公司利润下滑的铁路货运及临港物流业务目前已随沙鲅线运量触底，未来下滑空间有限；而公司拟投资9.25亿元购置16500只特种集装箱，即将开启新一轮的特种箱造箱周期，业务形式也由铁路线上运输向两端的全程物流延伸。并且当前公司特种箱型结构优化已基本结束，向盈利能力强的罐箱、冷藏箱转型，特种箱业务受前几年木材箱、汽车箱退出压制的业绩高成长性将逐步释放，将带动公司业绩企稳回升。
提前布局冷链物流，发展特种冷藏箱业务。公司在铁路冷藏箱运输领域布局极早，提出了重点发展不锈钢罐箱，积极发展干散货箱，逐步培育冷藏箱的战略。为了促进冷藏箱的进一步发展，日前在交通部与发改委召开的多式联运示范工程项目会上，公司牵头开展“贯通欧亚大陆的公铁联运冷链物流通道示范工程”，为入选的唯一冷链物流运输项目。此外，公司投资8.63亿于大连金普新区三十里堡临港工业区建造的现代化食品冷链物流基地也进入开工建设期。我们看好公司在铁路冷链物流运输与配套领域的全方位布局。
铁路改革打开公司长期发展空间。过去几年铁总资产负债率不断提高，年利息支出近800亿，债务压力大、投资任务重使得铁改势在必行，公司未来有望从铁路货运改革与投融资体系改革两方面受益：1)货改方面，传统煤炭等黑货下滑释放铁路运力，亟需发展白货运输。公司在铁路物流、专线运营与全程物流管理方面经验丰富，显著受益于铁路集装箱化率提升与转型现代物流。2)投融资体系改革方面，公司是铁总唯一专业铁路物流上市平台，大股东中铁集装箱为铁总下属三个专业物流公司之一，公司平台价值仍有待发挥。
上调盈利预测与评级。公司造箱计划已获股东大会批准，即将进入新一轮造箱周期，特箱业务成长性将逐步显现。但预计特箱投入反映至业绩仍有滞后，今年公司业绩仍受铁路货运下滑冲击。我们调整公司2016-2018年净利润至2.85亿元、3.51亿元与4.00亿元(调整前为2.91亿元、3.12亿元与3.37亿元)，对应EPS分别为0.22元、0.27元和0.31元，对应当前股价的PE为32、26和22倍。公司当前估值处于历史低位，冷链发展与铁改推进会为公司持续提供催化剂，上调“增持”评级至“买入”评级。
股价表现的催化剂。铁路改革推进速度加快、冷链食品与低危品入箱政策推升适箱货源量。
核心假设风险。沙鲅线货运量进一步下滑、特种集装箱业务增长不达预期。
海利生物：业绩稳定，期待大品种上市
类别：公司研究机构：中泰证券股份有限公司研究员：陈奇日期：2016-07-21
事件：海利生物公布2016年半年报，公司实现营业收入1.56亿元，同比增长3.81%，实现归属于母公司股东净利润0.51亿元，同比增长-3.16%。
2016年上半年主业稳健，积极为大品种上市做准备。上半年公司整体业务发展稳健，现有品种维持原有份额并积极开拓市场。而因杨凌等厂区增加因素，整体净利润受到部分影响。同时公司上半年通过静态GMP并积极报批动态GMP，为后续大品种上市做好的充分准备。
多个大品种下半年有望上市，静态业绩逐步兑现。
当前公司引进的阿根廷BB公司口蹄疫疫苗预计将于2016年下半年上市，当前商品猪渗透率仍仅不足10%，公司有望借助2017年高盈利的优质环境及领先的营销网络，在中大型养殖场推广高端口蹄疫苗，2017年产品收入规模达到亿元体量可期。
流行病调查显示病毒性腹泻阳性率在2016年已上升至67%，混合感染(轮状病毒等)情况普遍。我们认为参照30亿市场空间，在营销网络带动下，2017年公司腹泻三联苗有望达到亿元体量。
公司其他竞争力产品高致病性禽流感DNA苗、支原体肺炎疫苗、猪喘气病疫苗等也有望为业绩快速增长提供支持。
营销网络领先，服务升级持续进行。公司当前拥有猪用疫苗一流的营销网络，产品推广的速度与力度都能领先行业平均。同时公司2016年也持续在大客户营销、一般客户服务上不断搭建业务模块与完善体系。公司升级后的营销网络有望增强在复杂疫病形势(混合感染、继发感染等)下的技术服务能力，保证口蹄疫、腹泻三联苗等新品的迅速推广与业绩放量。
我们预计公司2016-18年归属母公司股东净利润分别为1.48、4.08、5.67亿元，eps分别为0.23、0.63、0.88元/股。给与2017年30倍PE，当前目标价18.9元/股，对应市值120亿，中期看市值150亿，维持“买入”评级。
6 留言